/* eslint-disable */ /* =============================================================== Content data — issues, portfolio, fund tables. All in Swedish, du-form, Jan's voice. =============================================================== */ const ISSUES = [ { nr: 111, date: "2022-12-19", slug: "111-ar-det-ditt-fel", title: "Är det ditt fel?", teaser: "Om PPM-fonderna, det ekonomiska sluttande planet och varför silvertåget redan står på perrongen med ångan uppe.", free: true, featured: true, }, { nr: 110, date: "2022-11-21", slug: "110-fiat-i-fritt-fall", title: "Fiat i fritt fall", teaser: "Centralbankerna trycker, kronan blöder. Tre gruvbolag att hålla öga på inför 2023.", free: true, }, { nr: 109, date: "2022-10-24", slug: "109-guldet-vaknar", title: "Guldet vaknar", teaser: "Efter två trista år börjar något röra sig. Hoppa på tåget innan det lämnar perrongen.", free: true, }, { nr: 108, date: "2022-09-26", slug: "108-akobo-och-eldorado", title: "Akobo och Eldorado", teaser: "Etiopien är inte för fegisar. Men där finns bolaget som kan tiodubblas.", free: false, }, { nr: 107, date: "2022-08-22", slug: "107-junior-eller-producent", title: "Junior eller producent?", teaser: "Två sätt att äga silver. Båda funkar — men inte samtidigt och inte i samma cykelfas.", free: false, }, { nr: 106, date: "2022-07-25", slug: "106-blackrock-stelmine", title: "Blackrock & Stelmine", teaser: "Ett moget producent-prospekt och en ren prospekteringsdröm. Båda i min portfölj.", free: false, }, { nr: 105, date: "2022-06-20", slug: "105-tio-ar-till", title: "Tio år till", teaser: "Detta sluttande plan är inte över. Tvärtom: vi har bara börjat.", free: false, }, { nr: 104, date: "2022-05-23", slug: "104-din-ppm-blor", title: "Din PPM blör", teaser: "Ett halvår med teknikfond är som ett halvår på Las Vegas. Och du står kvar.", free: false, }, { nr: 103, date: "2022-04-25", slug: "103-outcrop", title: "Outcrop — nästa First Majestic?", teaser: "Colombia, höggradigt silver, och en management som vet vad de gör.", free: false, }, { nr: 102, date: "2022-03-21", slug: "102-kriget-och-kronan", title: "Kriget och kronan", teaser: "Geopolitik flyttar inte bolagsvärdet — men det flyttar din köpkraft. Reagera nu.", free: false, }, { nr: 101, date: "2022-02-21", slug: "101-100-aktiebrev", title: "Hundra aktiebrev", teaser: "Tio år, hundra brev. En kort tillbakablick — och varför nästa hundra blir viktigare.", free: false, }, { nr: 100, date: "2022-01-24", slug: "100-jubileum", title: "Jubileum", teaser: "Det första numret skickades januari 2014. Här är vad jag lärt mig sedan dess.", free: false, }, ]; /* ── Full archive — 111 issues, jan 2014 → dec 2022 ───────── */ /* The 12 most recent (#100-111) are hand-written above for the archive page. Older entries are seeded with realistic titles and dates. */ const _OLDER_TITLES = [ // 2021 (nr 99 → nr 88) ["Stagflationen är här", "Vi har inte sett detta sedan 70-talet. Men jag har — och jag minns hur det slutade."], ["Lithium, koppar, silver", "Tre metaller som driver den gröna omställningen. Två har sprungit. En väntar."], ["När guldet sover", "Sex månader sidledes är inte slutet. Det är hämtning av andan inför nästa rörelse."], ["Fed och fingerfärdigheten", "Räntehöjningar utlovade. Räntehöjningar inställda. Inflation talad ner. Inflation skenar."], ["Min portfölj — höstens omviktning", "Tre positioner ut, två in. Skälen, siffrorna, tveksamheterna."], ["Småbolagskliket", "First North har blivit kasinot. Det skapar möjligheter — för den som har is i magen."], ["Akobo igen", "Etiopiska guldet får ny chef, ny budget, ny fyndighet. Jag ökar."], ["Energichocken", "Gas, kol, olja — alla ovan trend. Vad det betyder för gruvbolagens kalkyler."], ["Vad PPM-systemet gömmer", "Avgifter, val, fonder, default. Den som inte tittar betalar mest."], ["Bostadsbubblan, igen", "Tio år av 'snart smäller det'. Den här gången är annorlunda — men inte på det sätt du tror."], ["Geologi för nybörjare", "Att läsa en borrkärna är inte raketforskning. Här är de tre siffrorna som faktiskt betyder något."], ["Ett brev om tålamod", "Den som äger guldgruvor måste tåla tjugofyra månader sidledes. Tre brev om hur."], // 2020 (nr 87 → nr 76) ["Pandemin och pengarna", "Aldrig har så mycket tryckts på så kort tid. Konsekvenserna kommer du leva med i tjugo år."], ["Silver — det glömda metallen", "Industriell efterfrågan, monetär funktion, knapp gruvförsörjning. Tre bockar i samma ruta."], ["First Majestic igen", "Keith Neumeyers analys av silvermarknaden i tre punkter. Jag håller med honom om alla tre."], ["Kronan — vart tar den vägen?", "Riksbanken kommer aldrig erkänna det, men vi har en valuta i strukturell nedgång."], ["Mining 101 — vad du behöver veta", "En genomgång av producent, developer, junior och prospect. Vilken är vilken."], ["Kassaflöde eller dröm?", "Den som äger juniors köper en option på framtiden. Den som äger producenter köper kvartalsrapporter."], ["Sommarbrev från Bjursås", "En lugnare text om varför jag fortfarande tror på det jag tror på."], ["När alla springer åt samma håll", "Indexfonder, robotrådgivare, ETF:er. När musiken stannar — vem sitter på stolen?"], ["Inflation: läsanvisning", "Officiell siffra, faktisk siffra, känd siffra. Tre olika sanningar."], ["Riksbankens räntefälla", "Höj och bostäderna kollapsar. Sänk och kronan kollapsar. Vad väljer Ingves?"], ["Boran 'Roberto' Outcrop", "Resultat som inte kommer ofta. När det kommer ska man hänga med."], ["Tio år senare", "Vad jag skulle velat veta i januari 2014. En lång self-reflection till nästa generation."], // 2019 (nr 75 → nr 64) ["Skuldernas sluttande plan", "Statsskuld, bolagsskuld, hushållsskuld. Tre kurvor, alla pekar åt fel håll."], ["Negativ ränta — den största stölden", "När din bank betalar dig minus tjugo punkter — vem är det som vinner?"], ["Repo-ramaskri", "Plötsligt behövde Fed pumpa in 75 miljarder per natt. Tror du systemet är friskt?"], ["Guld vs silver — ett hundraårsperspektiv", "Förhållandet är på rekordnivåer. Det betyder antingen att guldet är dyrt — eller att silvret är billigt."], ["Ett besök på Hannans Reward", "Australiskt prospekt jag följt en tid. Egna anteckningar från management call."], ["Pundet, kronan och Brexit", "Politik flyttar inte fundamenta. Men det flyttar tajming — och det räcker för att förlora pengar."], ["Min ankarposition", "Varför First Majestic Silver utgör nästan en tredjedel av min mining-portfölj."], ["När börsen aldrig faller", "Tio år av tjurmarknad börjar göra folk vana. Var på din vakt mot din egen vana."], ["Tre PPM-misstag", "Default-alternativet, fond-shoppning, avgiftsblindhet. Du gör minst ett av dem just nu."], ["Storsnurrarna i hyperinflation", "Weimar, Zimbabwe, Venezuela. Olika århundraden, samma mekanik. Vad lär oss det?"], ["Ett brev om förlust", "Jag förlorade 80 % på en position 1998. Här är vad jag lärt mig och varför jag delar det."], ["Om att hålla still", "Min portfölj har inte ändrats nämnvärt på arton månader. Det är ofta bästa beslutet."], // 2018 (nr 63 → nr 52) ["Kryptokollapsen — nu då?", "Bitcoin från tjugotusen ner till tretusen. Vad lär det oss om narrativ vs värde?"], ["Den glömda metallen", "Volframpriset är på fyra års högsta. Ingen pratar om det. Det gör det intressant."], ["Gruvkostnader — den dolda inflationen", "Diesel, arbetskraft, kemikalier. Marginalen krymper på alla håll."], ["Fed-cirkusen", "Vi höjer. Vi pausar. Vi sänker. Vi köper. Vi säljer. Vi köper igen. Vad är planen?"], ["Outcrop — first impressions", "Mitt första brev om Outcrop Silver. Varför jag tog en startposition."], ["Kvartalsrapporter — så läser jag dem", "Tre rader på första sidan, fem siffror i bilagan. Allt annat är brus."], ["Konsten att sitta still", "Aktiemarknadens svåraste disciplin. Och den mest lönsamma."], ["Renten och realekonomin", "När realräntan är negativ är guld inte en spekulation — det är försäkring."], ["Två misstag jag gör om och om igen", "Säljer för tidigt. Köper för stort. Trots fyrtio år känns båda lika nya varje gång."], ["När gruvbolag blir fonder", "Senior-producenterna börjar likna ETF:er. Det är en varning, inte en kvalitet."], ["Värdering med uns i marken", "Ett enkelt sätt att grovjämföra två juniors. Använd försiktigt."], ["Sommarens läsetips", "Tre böcker om guld, en om psykologi, en om geologi."], // 2017 (nr 51 → nr 40) ["Bitcoin — bubblan eller framtiden?", "Jag har lutat mig tillbaka i tre år. Nu vågar jag säga något."], ["Trump och valutorna", "Politik flyttar fokus, inte fundamenta. Vad ska du leta efter mellan tweets?"], ["Sjunde AP-fonden — anatomy", "En genomgång av defaultfondens placeringar. Vad du äger utan att veta om det."], ["Silvermarknadens manipulation", "Ett kontroversiellt brev. Jag står bakom varje ord."], ["Min metod på två sidor", "Sammanfattning av hur jag tänker när jag öppnar en position."], ["Geopolitik och guldpriset", "Korrelationen är svag. Tajmingen är ödesdiger. Två olika problem."], ["Junior vs majors — när?", "Cykelfasen avgör. Tre indikatorer som hjälper dig se var vi står."], ["Skattesmäll på ISK", "Varför schablonbeskattningen blir relevant igen. Och vad du kan göra åt det."], ["Att läsa pressmeddelanden", "Bolagets pressrelease är en marknadsföringstext. Ska behandlas därefter."], ["Hösten i marken", "Borrsäsongen i Kanada. Vilka rapporter jag väntar på."], ["När jag har fel", "Två positioner som gått fel under 2017. Anatomi över misstag."], ["Julbrev — en lista", "Tio bolag jag följer in i 2018. Inga rekommendationer, bara watchlist."], // 2016 (nr 39 → nr 28) ["Brexit — och vad det innebär", "Pundet kollapsade. Guld i pund slog rekord samma natt. Slumpen?"], ["Negativ ränta — var är vi nu?", "Sverige, Schweiz, Danmark, Japan, ECB. Halva världsekonomin är minus."], ["Min första post i Akobo", "Bolaget jag haft koll på i tre år. Nu tycker jag det är dags."], ["Silverpriset 2016 — vänder det?", "Tre tekniska indikatorer som börjar peka åt rätt håll."], ["Skuldcykler för dummies", "Femtio sidor Ray Dalio på två. Varsågod."], ["Junior mining — varför just nu?", "Sektorn är under is. Det är där guldfynd görs — i andras desperation."], ["Att tolka management", "Tre saker jag lyssnar efter på conference calls. Två har inget med ekonomi att göra."], ["Jubileum — femtio brev", "En tillbakablick på två och ett halvt år. Vad fungerade. Vad gjorde det inte."], ["Om indexfonder och pension", "Vetenskapen säger en sak. Verkligheten en annan. Vem ska du tro?"], ["Fondavgifter — den tysta tjuven", "0,7 % per år låter lite. Räkna i fyrtio år. Det är skrämmande."], ["Stagflations-portföljen", "Hur skulle den se ut om vi skulle börja om idag? En övning."], ["Min första gruvresa", "Nevada 1987. Vad jag lärde mig och vad det fortfarande betyder för mig."], // 2015 (nr 27 → nr 16) ["Riksbankens minusränta", "Sverige först ut. Vad det betyder för sparare. Och för låntagare."], ["Greklandskrisen igen", "Eurosystemets svaghet visad i öppen dager. Vad det betyder för guld."], ["Råvarusupercykeln tar slut", "Eller tar den det? En kontroversiell text om vad som komma skall."], ["Att äga gruvbolag — checklistan", "Tjugo punkter jag går igenom innan jag öppnar en position."], ["Pacific Rim Mining", "Ett bolag jag äger sedan 2011. Varför jag fortfarande håller."], ["Den schweiziska kronan", "Centralbanken släppte taket. Jorden skakade. Lärdomar om centralbanksingripanden."], ["Mitt PPM-val sedan 2009", "En konkret text om vad jag har valt och varför."], ["Räntor, real räntor och guld", "Det enda som spelar roll på lång sikt är realräntan. Här är varför."], ["Höstens borrresultat", "Genomgång av rapporter från sex bolag jag följer."], ["Kapitalstruktur i juniors", "Optioner, warranter, framtida emissioner. Varför du måste räkna med dem."], ["Ett brev om risk", "Den första gången RISK! dyker upp som rubrik. Det blev en stående punkt."], ["Julbrev 2015", "En kort summering av året. Och en tackhälsning till varje läsare."], // 2014 (nr 15 → nr 1) ["Aktiebrevets första år", "Vad jag lärt mig av att skriva. Och vad jag lärt mig av att läsa läsarbreven."], ["Råvaror eller bolag?", "Att äga GLD är inte samma sak som att äga Newmont. Skillnaden är allt."], ["Centralbanker som gruvägare", "Ryssland och Kina köper guld i industriell skala. Vad signalerar det?"], ["Min första analys av First Majestic", "Bolaget som blev min ankare. Hur jag hittade det."], ["QE-eran — var är vi?", "Fed har slutat trycka. Eller har de? En genomgång av balansräkningen."], ["Eurokrisen — andra rundan", "Italienska räntor klättrar igen. Vad det betyder för svenska sparare."], ["Att förstå silver", "Mitt mest delade brev. Tre tabeller, fem siffror, en slutsats."], ["Gruvbolag i Sverige", "Lundin, Boliden, BHG. Tre svenska aktörer värda att titta på."], ["Investerarpsykologi för småspararen", "Tre kognitiva fällor jag återkommer till — för att jag ramlar i dem själv."], ["Volatilitet och tidsperspektiv", "Den som har tid har också vapen. Använd det."], ["Min portfölj — våren 2014", "Allt jag äger, alla skäl. Transparens är värdigare än tystnad."], ["Hej, du glade investerare!", "Det första brevet. En presentation av mig och vad jag tänker skriva om."], // 2014 first issues ["Vad detta brev ska bli", "En idé jag haft i tio år. Nu skriver jag den."], ["Varför månadsbrev?", "Inte daglig blogg. Inte kvartalsrapport. Något däremellan."], ["Detta är inte rådgivning", "En lång ansvarsfriskrivning. Som du ska ta på allvar."], ]; (function buildOlderIssues() { // Generate dates for issues #99 → #1 going back monthly from 2021-12-19 let startNr = 99; let yr = 2021, mo = 12; for (let i = 0; i < _OLDER_TITLES.length; i++) { const nr = startNr - i; if (nr < 1) break; const day = Math.min(28, 19 + ((nr * 3) % 8) - 4); const date = `${yr}-${String(mo).padStart(2, "0")}-${String(day).padStart(2, "0")}`; const [title, teaser] = _OLDER_TITLES[i]; ISSUES.push({ nr, date, slug: `${nr}-${title.toLowerCase().replace(/[^a-zåäö]+/gi, "-").replace(/^-|-$/g, "")}`, title, teaser, free: false, }); mo--; if (mo === 0) { mo = 12; yr--; } } })(); const PORTFOLIO = [ { ticker: "AG", exchange: "NYSE", name: "First Majestic Silver", country: "Kanada", metal: "Ag", stage: "Producent", url: "https://firstmajestic.com", note: "Min trygga ankarposition. Keith Neumeyer kör på, gruvor i Mexiko, råstark balansräkning. När silvret går — då går AG först.", issues: [111, 109, 107, 105, 104], }, { ticker: "AKOBO", exchange: "First North", name: "Akobo Minerals", country: "Etiopien", metal: "Au", stage: "Junior", url: "https://akobominerals.com", note: "Etiopiskt guld med svensk ledning. Hög risk, högre potential. Ett rent gruvprospekt med fynddata som börjar tala.", issues: [111, 108, 106], }, { ticker: "OCG", exchange: "TSX-V", name: "Outcrop Silver & Gold Corp", country: "Kanada", metal: "Ag", stage: "Junior", url: "https://outcropsilver.com", note: "Höggradigt silver i Colombia. Bolaget jag tror mest på just nu — boranresultaten är inte bara bra, de är grymma.", issues: [111, 103, 102], }, { ticker: "STH", exchange: "TSX-V", name: "Stelmine Canada", country: "Kanada", metal: "Au", stage: "Junior", url: "https://stelmine.com", note: "Quebec, ren prospektering. Inte ett bolag för otåliga, men jorden de står på har historik. Litet, billigt, intressant.", issues: [111, 106], }, { ticker: "BRC", exchange: "TSX-V", name: "Blackrock Silver Corp", country: "USA", metal: "Ag", stage: "Junior", url: "https://blackrocksilver.com", note: "Nevada, utvecklingsfas, närmar sig produktion. När cykeln vänder hamnar den här i den övre kvartilen, gissar jag.", issues: [111, 106, 104], }, ]; /* From issue 111 — Sjunde AP-fondens PPM-utbud, YTD per 2022-12-15 */ const PPM_TABLE = [ ["AP7 Såfa", -7.7], ["Swedbank Robur Technology A", -18.9], ["AMF Aktiefond Sverige", -25.7], ["Didner & Gerge Aktiefond", -22.5], ["AMF Aktiefond Världen", -17.5], ["Swedbank Robur Aktiefond Pension", -6.3], ["AP7 Aktiefond", -7.7], ["Swedbank Robur Access Sverige A", -21.7], ["Swedbank Robur Transfer 80", -6.4], ["Swedbank Robur Access Global A", -6.8], ]; /* Silverproducent-jämförelse — issue 111 */ const SILVER_PRODUCERS = [ { name: "First Majestic Silver", ticker: "AG", country: "Kanada/Mexiko", prod: "11,1", ev: "1 870", margin: "21%", ytd: 33.7, pick: true }, { name: "Pan American Silver", ticker: "PAAS", country: "Kanada", prod: "19,2", ev: "3 450", margin: "12%", ytd: -28 }, { name: "Hecla Mining", ticker: "HL", country: "USA", prod: "13,8", ev: "2 940", margin: "9%", ytd: -33 }, { name: "MAG Silver", ticker: "MAG", country: "Kanada/Mexiko", prod: "9,4", ev: "1 410", margin: "31%", ytd: -8 }, { name: "Endeavour Silver", ticker: "EDR", country: "Kanada/Mexiko", prod: "5,8", ev: "510", margin: "14%", ytd: -19 }, { name: "Fortuna Silver Mines", ticker: "FSM", country: "Kanada", prod: "8,1", ev: "780", margin: "11%", ytd: -41 }, ]; const ISSUE_111_BODY = ` Hej, du glade investerare! December igen, och hela världen sitter och stirrar på sina PPM-besked som om någon stulit deras julklappar. Och vet du vad — det HAR någon gjort. Men det är inte den du tror. Jag fick ett mejl i förra veckan från en läsare — vi kallar honom Kalle. Kalle är 54 år, har jobbat hela sitt vuxna liv, och tittade just på sitt PPM-konto för första gången på två år. Det var nittonhundratusen kronor. Nu är det knappt ett komma fyra. Kalle är förbannad. Han mejlar mig och frågar: är det mitt fel? Och jag svarar honom — och jag svarar dig — så här: ja, det är ditt fel. Men det är också inte ditt fel. Det är ditt fel att du inte tittade. Det är inte ditt fel att systemet är riggat så att du inte ska titta. ## Det ekonomiska sluttande planet Vi befinner oss i slutfasen av ett experiment som började 1971 när Nixon stängde guldfönstret. Femtioett år av oavbruten penningmängdsexpansion. Centralbankerna har tryckt, statsskulderna har sprungit ifrån varje rimlig återbetalningsplan, och nu — när inflationen tagit fart — kan de inte höja räntorna tillräckligt utan att kollapsa hela systemet. De är fast. Du, å andra sidan, är inte fast. Du kan flytta. Men du måste flytta nu, innan tåget lämnar perrongen och du står kvar. ## PPM — den tysta tjuven Sjunde AP-fondens utbud ser ut så här i år. Titta på siffrorna. Detta är vad de svenska pensionsspararna fått för sina pengar 2022 — och kom ihåg att den verkliga inflationen är minst tio procent ovanpå detta. Dubbelsiffriga minus, varenda fond. Tekniken: minus trettioåtta. Det är inte ett dåligt år, det är en katastrof för någon som är fem år från pension. Men där sitter ditt PPM-kapital, för att du valt ett par fonder en gång 2008 och inte tittat sedan dess. ## RISK! Här kommer den del som ingen finansjournalist kommer skriva, och därför skriver jag den. Du står precis nu inför en risk som inte syns i några volatilitetsmått: risken att din köpkraft halveras inom fem år. Detta är inte en marknadsrisk. Det är en regimrisk. Det är inte fördelat över en sannolikhetskurva. Det är en utveckling som redan pågår, och det är upp till dig om du vill stå vid sidan om. Jag säger det igen, för det är så viktigt: din kapitalbas mäts i kronor, men din pension köps i bröd, sjukvård, vinterskor och resor till barnbarnen. Och det är där priserna stiger snabbast. Det är där du blör. ## Hoppa på tåget Min favoritposition just nu — och jag säger detta efter fyrtio år på marknaden, så jag säger det med vikt — är fortfarande silver. Inte för att jag älskar metallen i sig, utan för att silvermarknaden är så liten att när institutionellt kapital väl rör sig in är priseffekten dramatisk. Här är de sex producenter jag följer aktivt. Notera margin-kolumnen särskilt — den säger mer om hur bolaget kommer klara nästa kvartal än någon annan siffra. First Majestic är min ankarposition, men jag har viktat över mer mot Outcrop Silver under hösten. Borrresultat från deras Santa Ana-projekt i Colombia har varit av sådan kvalitet att jag tror vi får se ett uppköp inom arton månader. Det är förstås en gissning, men det är en kvalificerad sådan. ## Nyare bolag i min portfölj Akobo Minerals — etiopiskt guld, svensk ledning, listat på First North. Jag har ökat. Risken är politisk, inte geologisk. Geologin talar för dem. Stelmine Canada — Quebec, prospektering. Litet bolag, litet kapital, men på rätt geologi. Köp bara om du klarar att den kan bli noll. Min position är inte stor, men den är där. Blackrock Silver — Nevada, utvecklingsfas. När silvret går klockan tre, går Blackrock klockan tre och en kvart. Förbered dig nu. ## Till sist Detta är inget år för stora ord. Det är ett år för små positioner och stort tålamod. Men om du inte gör något — då gör du också något. Du väljer att stå still medan tåget lämnar. Ha det riktigt fint till nästa brev, `; const ISSUE_109_BODY = ` Hej, du glade investerare! Jag har ett tråkigt erkännande att göra. I oktober 2020 skrev jag att silver skulle till tjugo dollar inom arton månader. Det gjorde det inte. Det gick istället till sjutton, sedan ner till nitton, sedan satt det fast som om någon limmat fast det. Två tråkiga år. Och nu, oktober 2022, händer något. Du ser det på chartet, du ser det i flödena, du ser det i min portfölj som plötsligt rör på sig efter att ha legat platt sedan i mars. Guldet vaknar. ## Vad jag ser i siffrorna Goldman Sachs har börjat skriva om guld igen — det är aldrig en startsignal i sig, men det är en intressant antydan om att finansvärlden börjar lukta på det. Centralbankerna i Asien har under de senaste tre kvartalen köpt mer guld än någon gång sedan 1967. Sextiosjuttiosju ton bara från Folkrepubliken Kinas centralbank. Den ryska reserven flyttar inte mer på Comex — de köper fysiskt och flyger hem. Detta är inte spekulationsguld. Detta är reservtillgångar. Och när reservtillgångar börjar röra sig i den storleksordningen, då händer det något med priset. ## Min trygga ankarposition Jag har sagt det förut: First Majestic är min ankare. Och jag säger det igen för att det är värt att upprepas. Keith Neumeyer kör bolaget med en disciplin jag inte ser hos någon annan i sektorn — han hedgar inte, han säljer inte rätten till framtida produktion till finansieringskonsortier, han stänger inte gruvor när priset sviker. Han bara står där. När silvret går — då går AG först. Det är den enkla anledningen till att jag fortfarande viktar bolaget tyngst. ## Hoppa på tåget Tåget står inte och väntar. Det puttrar redan på perrongen, ångan står upp ur skorstenen, konduktören har visslat två gånger. Du har en biljett kvar att lösa. Du behöver inte rusa, men du behöver inte heller sitta kvar på bänken och fundera. Mitt mest aktiva köp under hösten är fortfarande Outcrop Silver. Boranresultaten från Santa Ana i Colombia är av en kvalitet jag sällan ser — höggradigt, brett, och i en jurisdiktion som börjar bli investerarvänlig. Bolaget är litet. Det betyder rörlighet i båda riktningar. Är det här ett bolag som kommer mångdubblas när silvercykeln vänder? Det tror jag. Är det också ett bolag som kan halveras igen om makro vänder fel? Ja. ## Tre snabba Akobo Minerals — etiopiskt guld, har klättrat tjugofem procent sedan jag skrev om det i augusti. Ingen anledning att sälja. Inte stark anledning att köpa till ovanpå. Stelmine Canada — ren prospektering, händer inte mycket men jag håller positionen. Tålamod. Pan American — har jag inte i portföljen, men följer. Köpet av Yamana ändrar bilden. Producent-rankingarna kommer behöva räknas om i januari. ## Till sist Det är inget som säger att silvret går imorgon. Cykler är notoriskt svåra att tajma. Men det är heller inte slumpmässigt. Det jag vet är att de fundamentala faktorerna är på plats, att tekniken börjar tala, och att tystheten i sektorn under de senaste två åren har skapat en uppdämd rörelse. Hoppa på tåget. Behöver inte vara stora positioner. Behöver inte vara många positioner. En eller två, i ett par av de bolag jag följer aktivt, kan räcka för att göra det skillnad i tre års tid. Ha det riktigt fint till nästa brev, `; const ISSUE_110_BODY = ` Hej, du glade investerare! I förra brevet skrev jag att guldet vaknat. Sedan dess har det stigit fem procent. Det är inget rally än, men det är en rörelse i rätt riktning. Och det räcker för att jag ska be dig läsa det här brevet noggrannare än vanligt. För det jag vill prata om är inte priset på guld. Det är priset på det vi använder för att köpa guld med. Det är priset på din krona. Och kronan är, kort och brutalt, i fritt fall. ## Tre observationer om kronan Ett. Riksbanken har höjt räntan tre gånger i år, och kronan har ändå fortsatt försvagas mot dollarn. Det är inte normalt. Det betyder att marknaden inte längre tror att höjningarna fortsätter. Eller — värre — att höjningarna inte räcker. Två. Realräntan är fortfarande djupt negativ. Inflation runt nio, ränta runt tre. Det är ingen som vinner på att hålla pengar i krona. Och det är ett skäl, om än inte det enda, till att kronan flyr. Tre. Bostadssektorn vakar. Riksbanken har en omöjlig ekvation: höj räntan så att kronan håller, krascha bostadspriserna och husbankerna. Sänk räntan så att bostäderna håller, fall kronan ännu mer. Det finns inget tredje val. Och det är därför vi befinner oss här. ## Tre gruvbolag inför 2023 Jag har sagt det förut, men det förtjänar att sägas igen: när du äger ett gruvbolag, äger du inte ett företag — du äger en option på en metallpris-rörelse. Och just nu prissätter marknaden de optionerna som om metallpriserna aldrig ska komma tillbaka. First Majestic Silver — fortsatt min trygga ankare. Förfaller knappast på grund av management. Den enda risken är att silvercykeln tar ytterligare arton månader att starta. Det jag tror är: den startar inte i Q1 2023, men kanske i H2. Outcrop Silver — min mest aktiva position. Borrresultat fortsätter komma, kvaliteten är intakt. Marknaden har fortfarande inte upptäckt bolaget på allvar. Akobo Minerals — etiopiskt guld, svensk ledning. Här är jag försiktig: politiken är en risk. Men geologin börjar tala. Jag har inte ökat sedan i somras. Jag har inte heller minskat. ## Vad jag inte gör Jag säljer inte. Jag växlar inte över till bostadsobligationer. Jag flyttar inte över till Fastpartner. Jag ändrar inte ankarpositionen. Jag gör samma sak jag gjort i tio år: håller fast i bolagen jag förstår, viktar dem jag tror mest på, och tittar bortom de närmaste sex månaderna. För det är där tåget kör — bortom de närmaste sex månaderna. ## Till sist Centralbankerna kommer aldrig erkänna det offentligt, men vi har en valuta i strukturell nedgång. Min uppgift som amatör-skribent är inte att förutspå exakt när och hur mycket. Min uppgift är att se till att jag och du står på rätt sida av stavet när det väl rör sig. Vi står på rätt sida. Ha det riktigt fint till nästa brev, `; const ISSUE_BODIES = { 111: ISSUE_111_BODY, 110: ISSUE_110_BODY, 109: ISSUE_109_BODY, }; const ABOUT_BODY = ` Jag är Jan Öberg. Född i Luleå, med rötterna i Norrbottens natur. Som ung pojke började jag tidigt intressera mig för att teckna, måla och fotografera. Utbildad arkitekt — under 1980-talet, under studierna i Göteborg, gick jag allt mer över till målande och bytte från olja till akvarell, som nu är mitt huvudmedia. Jag är ingen ekonom. Jag har inte gått några finanskurser. Jag är en självlärd amatör — på börsen precis som vid staffliet. Allt jag kan har jag lärt mig den hårda vägen: genom att förlora pengar, genom att läsa, genom att titta tillbaka och fråga mig själv: vad missade jag den gången? Det första aktiebrevet skickades i januari 2014. Det var ett litet brev mejlat till ett fåtal läsare, mest bekanta. Sedan dess har jag skickat ett nummer i månaden. Jag har missat noll. ## Min väg hit Jag förlorade pengar. Mycket. Jag stannade kvar för länge i IT-bubblan 1999. Jag sålde guld på toppen 2011 — och det är jag stolt över, men det skedde av fel anledning. Jag hade tur. Jag har också haft otur. Det jag har lärt mig är att de flesta misstag är samma misstag. Du gör dem inte för att du är dum — du gör dem för att du är människa. Du köper på topparna för att du inte stod ut med att stå utanför. Du säljer på botten för att du inte stod ut med att förlora mer. Du följer experter för att det är bekvämt. Och så vidare. ## Varför detta? För att jag tror att den svenska småspararen är systematiskt bedragen. Inte av enskilda personer — utan av en kultur där pension är något andra ska sköta åt dig, där index alltid sägs slå alla, där makro ses som något för "experter". Detta är fel. Det är ditt kapital. Det är din pension. Och om inte du tar hand om det är det ingen som gör det. Jag tror också att det finns ett sluttande plan i den svenska ekonomin som ingen tjänsteman vågar säga rakt ut. Bostadsbubblan, hushållsskulden, kronans försvagning, riksbankens räntefälla. Jag försöker säga det rakt ut. Det gör jag inte alltid på ett sätt som tar emot beröm. ## Mitt sätt att skriva Jag skriver som jag pratar. Jag skriver kort. Jag skriver direkt. Jag använder du och inte ni. Jag skriver om risk på ett sätt som ingen finansjournalist gör, för jag har ingen redaktör som stryker det. Och jag tar fel ibland. Jag skriver också om de gångerna. Jag skriver inte om bolag jag inte själv äger eller följer aktivt. Jag skriver inte om saker jag inte förstår. Och jag skriver aldrig — inte en enda mening — för någon annan än mina läsare. Inga affiliate-länkar, inga sponsrade brev, inga partnerskap. Aldrig. ## Akvarellerna Jag är medlem i Svenska Konstnärsförbundet och har efter ett långt uppehåll i mitt skapande — där livet kom emellan — åter börjat måla 2022. Sedan dess har jag deltagit i flera samlingsutställningar och några separata. Senast på Tofta Konstgalleri i Varberg, våren 2024. Med en inre glädje skapar jag konst i ett brett spektrum av motiv: djur, knotiga träd, mjuk mossa och havslevande graciösa varelser. Basen i det mesta jag gör är naturen. Jag bor i Stenungsund, 5 mil norr om Göteborg, där jag har min ateljé i bostaden. Hela samlingen finns på janoberg.art — där jag visar dem ordentligt, daterar och säljer originalverk. Aktiebrevet och akvarellerna är två sidor av samma liv. ## ObergCapital Aktiebrevet ges ut av ObergCapital. ObergCapital bedriver inte rådgivning, inte förvaltning, inte värdepappershandel för andras räkning. Det enda ObergCapital gör är att utge Aktiebrevet, och driva sidan du läser nu. Detta är inte ekonomisk rådgivning. Det är en privatperson som delar med sig av vad han själv gör med sina egna pengar. Vad du gör med dina är din sak. Ha det riktigt fint, `; Object.assign(window, { ISSUES, PORTFOLIO, PPM_TABLE, SILVER_PRODUCERS, ISSUE_111_BODY, ABOUT_BODY, ISSUE_BODIES, });